AGI sieht Renditechancen in den USA

Mit einem Volumen von über 1.000 Milliarden US-Dollar – dies sind über 80 Prozent des Weltmarkts – sind die USA der weltweit größte und liquideste Markt für Hochzins-Unternehmensanleihen (High Yields). Aktuell bietet dieser Markt ein attraktives Renditepotenzial, so die Analysten von Allianz Global Investors.

(fw/ah) Für Doug Forsyth, Manager des Fonds Allianz US High Yield, gibt es folgende Gründe: " Das makroökonomische Umfeld in den letzten Monaten zu einer Ausweitung der Renditeaufschläge von US-Hochzinsanleihen gegenüber US-Staatsanleihen auf 6,5 Prozent geführt. "Mit diesem Renditevorsprung sind US High Yields attraktiv gepreist", so Forsyth. "Über den Daumen gepeilt impliziert dieser Renditeaufschlag, dass die Märkte für die kommenden zwölf Monate eine Ausfallrate bei US-Hochzinsanleihen von etwa 6,5 Prozent erwarten. Wir halten dies für vollkommen übertrieben."

Mit rund zwei Prozent liegt die Ausfallrate für US High Yields derzeit nahe ihrer historischen Tiefs. Forsyth: "Das langjährige Mittel für die Ausfallrate liegt bei drei bis vier Prozent. Selbst in einem Rezessionsszenario ist innerhalb der kommenden 12 bis 18 Monate nicht mit einem Anstieg auf sechs Prozent oder darüber zu rechnen. Vielmehr glauben wir, dass die Märkte übertreiben und zu pessimistisch sind - ähnlich wie 2008/09, als der Anstieg der Ausfallraten deutlich hinter den Erwartungen - gemessen anhand der Spreads - zurückblieb." Grund für diese Ansicht ist die im Vergleich zu 2008 deutlich robustere wirtschaftliche Verfassung der amerikanischen Unternehmen.